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【华西纺服】纺服行业周报(7.21-7.25):PUMA瞻望25损失,DECKERS FY26Q1超商场预期

发布日期:2025-08-05 07:42    点击次数:118

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(开始:华西谈判)

华西纺服

主要不雅点:

本周PUMA公布25Q2功绩,货币中性下收入同比下降2.0%至19.42亿欧元,净损失达2.47亿欧元,主要由于毛利率下降及一次性成本影响;毛利率同比下滑0.7pct至46.1%,主要由于促销力度加大及汇率不利影响,部分被采购运输成本优化及渠谈结构改善所对消。汇率波动变成显耀冲击,以欧元计价的销售额减少约1.35亿欧元(报表降幅8.3%)。1)分地区看,北好意思/欧洲/大中华区/亚太其他地区收入辩认下滑9.1%/3.9%/3.9%/2.4%,拉好意思/EEMEA收入保抓增长,上升16.1%/0.5%;2)分渠谈看,批发/DTC辩认增长-6.3%/9.2%,其中电商初始双位数增长;3)分品类看,鞋类/服装/配饰收入辩认增长5.1%/-10.7%/-6.4%;4)公管库存货币中性同比上升18.3%至21.51亿欧元。5)公司下调2025年功绩指令,全年货币中性销售额从"中低单元数增长"革新为"低双位数下滑"。EBIT从原预测的4.45-5.25亿欧元盈利,转为全年损失,主因需求疲软、关税冲击(瞻望影响毛利约8000万欧元)及库存革新。老本开支蓄意亦从3亿欧元调降至2.5亿欧元,以搪塞增长乏力步地。库存方面也将抓续主动缩小库存水位。

本周Deckers公布26Q1功绩(扫尾2025/6/30),公司26Q1收入增长 16.9%至 9.65亿好意思元,超此前功绩指令(8.9-9.1亿好意思元),主要由于HOKA和UGG品牌在第一季度的施展超出预期;营运利润同比增多24.5%至1.65亿好意思元;毛利率同降1.1pct至55.8%,摊薄EPS同比增多24%至0.93好意思元。1)分品牌看,HOKA/UGG/其他品牌辩认竣事收入6.53/2.65/0.46亿好意思元,同比增长19.8%/18.9%/-19.0%,环比增速训诲(FY25Q4 UGG/HOKA同比增长3.6%/10%)。分渠谈看,DTC和批发渠谈收入辩认为6.52/3.12亿好意思元,同增26.7%/0.5%。分地区看,北好意思商场/海外商场收入辩认为5.01/4.63亿好意思元,同比增长-2.8%/49.7%。2)扫尾FY26Q1,公管库存8.5亿好意思元,同比增长12.8%。3)FY26Q2指令:净销售额瞻望在13.8-14.2亿好意思元,瞻望每股摊薄收益在1.50-1.55好意思元。

投资暴虐:现在品牌端耗尽偏弱,家纺略好于服装受益于线上及补贴;制造4-5月订单较差且咱们瞻望Q3也不乐不雅、不摒除二次下修,因此保举Q2利润详情趣较强、有自己成长开拓逻辑的公司。1)品牌保举稳妥医疗和三夫户外(维权)。2)制造端:保举利润端仍有改善预期的康隆达(较国内敌手仍相关税相对上风、抢份额逻辑,重叠机器东谈主腱绳主题)、开润股份(印尼产能占比70%,箱包和服装代工、小米端仍有净利率改善逻辑)、百隆东方(越南盈利改善,国内减亏逻辑),自己拐点逻辑的晶苑海外(插足各品类客户红利共振期)、盛泰集团(24年产能革新完了,新客户拓展奏凯,咱们瞻望25H1收入增速有望转正)、浙江正特(大单品逻辑)。

(一)线上数据追踪:淘宝天猫平台25年6月箱包及男装增速有所改善,锦泓集团增速最高

把柄萝卜投资数据,2025年6月,童衣/通晓服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增多-51.63%/-12.35%/0.03%/-11.15%/5.96%,六月箱包及男装增速有所改善。户外品类来看,户外登山野营/通晓瑜伽健身/通晓包/通晓鞋淘宝天猫平台销售额同比增长-4.57%/1.05%/52.6%/-15.81%。

把柄萝卜投资数据,2025年6月,淘宝天猫平台同比增速前三辩认是锦泓集团、加拿大鹅、博洋家纺,同比增长辩认为118.8%/85.5%/16.0%。同比增速后三辩认是中国利郎、耐克、北极绒,同比增速辩认为-60.5%/-51.4%/-51.2%。

(二)本周中等入口棉价钱指数着落0.46%

扫尾7月24日,中国棉花3128B指数为15563元/吨,区间着落0.17%,中等入口棉价钱指数(1%关税)为13728元/吨,区间着落0.46%,CotlookA指数(1%关税)收盘价为13907元/吨,区间着落0.93%。内棉价钱高于外棉价钱1835元/吨。

扫尾7月24日,中国棉花3128B指数相较岁首飞腾5.80%,中等入口棉价钱指数(1%关税)相较岁首着落0.11%,CotlookA指数(1%关税)收盘价相较岁首着落0.42%。

(三)行业新闻

LV近42万中国香港客户烦躁外泄; 超卓领越4.55亿港元增抓李宁股份; 户外抓续“扎堆”,又一丹麦百年品牌插足中国;韩国先锋电商MUSINSA要来中国开店;日本户外Snow Peak关闭杭州一齐门店。

风险教唆:汇率波动风险;原材料波动风险;系统性风险。

证券分析师:唐爽爽 S1120519090002;

发布日历:2025-07-26;

《纺服行业周报(7.21-7.25):PUMA瞻望25损失,DECKERS FY26Q1超商场预期》

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